12月17日，新乳业公开发行7.18亿元可转债在网上路演。新乳业董事长席刚等高管和本次发行的保荐机构（主承销商）中信证券相关人员出席，并在线回答投资者提问。
12月15日晚间，新希望乳业股份有限公司（新乳业，002946.SZ）公布，公司拟公开发行718万张期限6年、面值100元可转债“新乳转债”，债券代码为“128142”，初始转股价格为18.69元/股，募集7.18亿元用于收购寰美乳业40%的股权及补充流动资金。
发债募资背后
并购寰美乳业带来巨大偿债压力
新乳业是新希望集团旗下的乳制品企业，以鲜战略为品牌纲领实行差异化竞争策略，以低温鲜奶、低温酸奶等产品为主导，着重发展低温乳制品，通过重点布局、辐射周边的发展方式，集中在优势区域布局开拓市场业务。
外延式并购是新乳业一贯的扩张策略。2019年1月，新乳业上市。2019年7月以自有资金7.09亿元晋升为现代牧业（01117.HK)）二股东。2019年8月收购澳牛乳业 55% 股权。今年5月，新乳业以17.11亿元收购宁夏寰美乳业。
7月，新乳业发布公告称，以现金10.27亿元购买寰美乳业60%的股权，剩余40%的股权将通过发行可转债募集资金完成收购。
7月30日，新乳业已支付该次交易全部股权转让价款，标的公司股权转让工商变更登记。
但刚完成并购，8月初，新乳业就将所持寰美乳业的28.05%股权质押给招商银行，申请3.3亿元贷款；所持寰美乳业的22.95%股权质押给兴业银行，申请2.7亿元贷款。
寰美乳业是宁夏当地知名乳业公司。2019年1月至11月，寰美乳业营收达13.81亿元，净利润2.4亿元。
寰美乳业从今年第三季度并表。按照2019年营收和净利润情况估计，今年三季度，寰美乳业贡献营收和净利润分别约为3.77亿元和0.65亿元。
新乳业第三季度单季营收21亿元，同比增长39%；净利润1.08亿元，同比增长45.46%。也就是说，寰美乳业贡献了过半的净利润。如果剔除寰美乳业，新乳业第三季度营收和净利润分别约为17.23亿元和0.51亿元，营收同比增长13%，净利润同比下滑31.66%。
收购背后，即使背靠新希望集团，新乳业的偿债压力仍不容小觑。
三季报显示，新乳业流动负债达41.31亿元。其中短期借款12.38亿元，一年内到期的有息负债为3.12亿元，合计达15.5亿元。
与此同时，新乳业货币资金仅为5.42亿元，其中还有542万元现金处于受限状态。资金缺口近10亿元。截至三季度，新乳业资产负债率已经达到72.3%。而伊利（600887）三季度的资产负债率为62.59%，蒙牛（02319）半年度的资产负债率为60.29%。
新乳业的长期负债比2019年末增加了11亿元，达到15.06亿元。按照当前央行1至5年期（含）贷款的基准利率4.75%计算，新乳业新增长期负债将增加5225万元的利息。2019年，新乳业全年财务费用支出为6400万元。新乳业明年的利息支出将达到1.2亿元左右，而公司2019年全年净利润仅为2.44亿元。
股权激励41名管理团队，有高管减持套现
12月15日晚，新乳业发布2020年限制性股票激励计划（草案），拟向公司管理团队41名激励对象授予1378万股，占其总股本的1.61%。限制性股票的授予价格为9.35元/股。
这个授予价格仅为可转债初始转股价格（18.69元/股）的一半，是新乳业的上市发行价（5.45元/股）的1.7倍。
根据激励计划草案，9.35元/股的授予价格的依据为草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%。不过值得一提的是，新乳业的股价正处在近5个月以来的最低位置。12月17日，新乳业收报19.37元/股，跌3.39%。而新乳业今年的最高价达到25.92元/股。
激励草案显示，此次限制性股票激励计划新乳业设置了两套业绩考核标准。
第一套是，若以2020年为基准，剔除股权激励费用影响，2021-2023年合并营收、净利润增速均不低于25%、56%、95%，则解除限售系数达到100%。
第二套是，若以2020年为基准，剔除股权激励费用的影响，2021-2023年合并营收、净利润增速均不低于20%、45%、76%，则解除限售系数为80%。
2019年新乳业营收和净利润分别为56.75亿元、2.44亿元；2020年前三季度营收达到46.57亿元，同比增长10.32%，净利润1.85亿元，同比增长3.7%。新乳业第三季度单季营收21亿元，净利润1.08亿元，初步推测，新乳业2020年营收将超过60亿元，净利润近3亿元。而按照此次的激励计划，要100%解除限售，2023年新乳业要实现营收突破百亿大关达到110亿元以上，净利润要突破5.5亿元。
而就在激励方案发布的当日，新乳业还发布了股东预减持公告。
12月15日，新乳业公告，股东新之望计划自公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易或大宗交易的方式减持不超过1870万股公司股份（占公司总股本的2.19%），其中董事、监事、高级管理人员席刚、朱川、曹丽琴、林永裕、李红梅通过新之望各自减持公司股份的总数不超过其通过新之望持有股份总数的25%；金色衣谷计划自公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易或大宗交易的方式减持不超过77.4万股公司股份(占公司总股本的0.09%)，其中高级管理人员林永裕通过金色衣谷减持公司股份的总数不超过其通过金色衣谷持有股份总数的25%。
值得注意的是，新乳业董事长席刚、总裁朱川均为新乳业此次股权激励的激励对象。
红星新闻记者 吴丹若
编辑 白兆鹏
